即将到期的美国WTI 5月原油期货合约周一(4月20日)以大跌收盘，创下近月合约历史最低收盘水平和最大单日跌幅，反映出原油供应日益过剩和库存空间不足的问题。美市尾盘，WTI 5月原油期货报价跌至负值，为历史首次，-40美元/桶低点，收盘报-37.63美元/桶。据悉，不仅是WTI原油跌至负值，基本美国所有品类的原油期货均跌入负值区间。有分析指出，下一份结算的原油期货合约为布伦特原油6月份期货合约，将在10天内进行结算，其恐也将跌至负值。

据路透报价，WTI 5月原油期货报价跌至负值，为历史首次，现报-40美元/桶。WTI 6月原油期货报价跌破21美元/桶。

    从美国6月交割原油期货合约来看，负价格仍是例外，而不是全球原油市场的常态。

    西德克萨斯中质油（WTI）期货6月合约是当前纽约市场交易最活跃的主力合约，交易价为每桶20美元以上。5月WTI合约下跌逾300%但并非主力合约，结算价报每桶-37.63美元，该合约将于周二到期交割，成交量和未平仓头寸相比之下都少得多。

    这两份合约相差近60美元，表明人们日益担心因炼油厂减产，近期需要做原油实物交割的人可能找不到处置这些原油的地方。新冠防疫措施导致的需求匮乏，已经让美国石油存储设备达到极限。

    “这仅仅是因为金融定价不得不在合约到期时跟商品实物交易价格靠拢。”加皇资本市场在报告中称。“换句话说，当实物准备要交割的时候，金融产品及其标的物商品的价格必须靠拢。”

    布伦特原油市场也显示出同样的情况，伦敦布伦特原油期货交易价格接近每桶26美元。布伦特5月合约已经到期，当前价格反映了6月合约的状态。

    “今日价格之所以剧烈波动，是因为在实货市场疲软之际，它的功能受到炼油商程度空前的减产所破坏。”加皇资本市场称。“要明确的一点是，这是因为北美地区仓储爆满所致，并非全球性现象，我们估计全球陆上存储空间还有大约15亿桶。”

    Again Capital的创始人John Kilduff表示，虽然今日WTI（美油）5月期货跌入负值，是历史上从来没有发生过的事情，从长期来看，情况看起来还是比较乐观。

    他将暴跌的原因归咎为原油现货市场的糟糕状况。期货合约是与特定的交割日期挂钩的。在合约到期日接近尾声时，价格通常会与石油的实际价格趋同，因为这些合约的最终买家是炼油厂或航空公司等实体，这些实体将接受石油的实际交割。

    期货合约最终是标的商品或证券的实物交割合约。虽然市场上有些人对合约进行投机，也有人因为对商品本身有用途而进行买卖。临近合约到期时，交易者只是开始买入下个月的期货合约。那些持仓到最后一天的人一般都是买入实物商品。

    这是WTI 5月期货转为负值的原因，这意味着生产商会花钱脱手原油，因为本周随着经济活动的停止，没有人需要这批原油。几日前在加拿大，油价已经跌到需要生产商付运费给买家，让他们把原油拉走的程度。

    目前WTI 6月期货报价在20美元之上，所以5月合约周二到期后，美油将重回20美元上方。5月合约的交易量也比较清淡。据CME集团的数据显示，成交量约为12.64万。相比之下，6月合约的交易量接近80万。此外，追踪各种石油期货合约价格的美国石油基金仅下跌10%。

    Kilduff指出，价格较高、期限较长的期货合约表明市场预期未来几个月内现货市场将出现一定程度的清仓，考虑到美国石油钻机数量的快速下降以及OPEC+成员国的减产预期，这是一个合理的假设。

受原油期货暴跌拖累，美国三大股指周一跌幅均超1%，道指跌近600点。

为何会出现这种极端走势？美国原油真的这么不值钱了吗？

据央视新闻最新消息，当地时间20日的白宫记者会上，特朗普宣布将利用当下国际油价暴跌的时机购入7500万桶原油，以加强美国石油战略储备（SPR）。

倒贴卖油

本周二，油市要面对两大考验：

第一，美国得州原油监管机构将再次开会讨论原油限产问题，并可能进行投票。

第二，美油5月期货合约移仓换月，北京时间4月22日凌晨2:30完成场内最后交易，凌晨5:00完成电子盘最后交易。

这两个最大的风险在星期二扎堆出现，对于多头来说日子实在太难熬了。

最新行情显示，美国西得州轻质原油期货5月结算价收于每桶-37.63美元，上周五原油价格每桶收盘18.27美元，本日的低位与其相比跌幅约300%。但目前6月交易价格仍处于20美元以上。全球基准布伦特原油交易价格目前也仍以超过25美元的价格交易。

由于新冠肺炎疫情在全球蔓延，世界各国不得不暂停经济活动进行应对。该市场反应表明原油组织欧佩克、俄罗斯近日刚刚达成的减产协议不足以应对新冠肺炎疫情全球扩散造成的需求骤减，加上美国原油生产在过去50多年从未实施过配额生产或者减产，导致原油过剩。

同时美国库存飙升幅度触及纪录高位，进入夏季即将显现的储油设施用尽的难题进一步使市场对近月原油股价失去信心。

美国能源部的数据显示，仅位于俄克拉何马州库欣（Cushing）的储油罐的储存量目前已达到69%，高于四周前的49%，美国储油设施迅速被填满。在这样的情况下，原油生产商只能通过削减未来数月的采油量并降低近月的原油价格，削减库存，降低生产成本。

此外，5月原油期货交割日临近，在期货合约移仓换月时，价格通常会出现跳空现象。

移仓换月是主因？

为什么这次移仓换月，期货波动为何如此夸张？

原油期货价格是按照每月进行计算，在每月底会对近月的交易进行结算。北京时间4月22日凌晨，美国原油5月期货协议将过期。

部分购买纸原油（即原油类期货，而非原油）的投资者提前对5月期货进行平仓，防止协议过期后纸原油“升水”损耗过大（即持有相同量原油额外付出的资金）。

此外，有分析认为也不排除市场上部分原油买家故意压低5月原油期货价格，逢低购买原油的行为。

原油期货每天价值的交易，事实上都是财务意义上的交易，并没有牵涉实物的交割。然而，如果交易双方无法在合约到期前达成场外交易协议，到期后仍未交割的合约都必须以石油实物交割的方式进行结算。

这时候，这些等待交割的原油就会通过连接加拿大、美国中西部、西得克萨斯州和墨西哥湾沿岸的输油管道运往俄克拉荷马州库存原油储存中心。问题是，原油库存近期大幅飙升，寻找储油空间早已变成一件困难的事情。

对交易商来说，如果不平掉5月的多头合约，意味着将收到石油现货，而且只有几天时间告诉卖方如何收货。可这时已经不可能找到储油空间。

5月合约对纯虚拟交易的交易商来说已经成了烫手山芋。

市场预期，在周二强制交易结束后，5月原油期货价格将会有一定回升。

摆在交易者面前的另一个问题是，目前的六月主力合约将会在五月十九日到期，如果届时原油市场仍没有太大起色，持有该合约的交易者又将再度面临“高成本移仓”和“实物交割”二选一的困境。

RBC Capital全球首席商品策略分析师Helima Croft表示，目前在海上还有许多炼厂根本不需要的原油，短期内看不到原油市场复苏的利好因素，我们对于后续的原油合约依旧抱有悲观的看法。

上周，两大权威组织国际能源署IEA和欧佩克先后发布月度市场报告认为，二季度全球能源需求将继续大幅度恶化，其中4月可能是石油历史上最糟糕的一个月。